Significativo deterioro en el Sistema de Pagos

 Con datos hasta mayo, el ratio entre los montos rechazados y los montos compensados vía cheques alcanza 2,24%, un máximo para la serie desde 2003. Operan aquí dos efectos. Por un lado, los montos compensados crecen al 26% interanual, influenciados por la baja en el nivel de actividad. Por el otro, los montos rechazados aumentan 44%. Las novedades en el frente externo y su posible impacto en el nivel de actividad y tasas de interés serán decisivas para la evolución de este indicador.
El nuevo traspié judicial en Estados Unidos y los interrogantes acerca del camino que habrá de adoptar el Gobierno argentino frente a esta nueva circunstancia, cae en mal momento, porque la prolongación de la incertidumbre podría impactar sobre el nivel de actividad y las tasas de interés y, con ello acentuar el deterioro que ya se observa en instrumentos de pago como el cheque. Efectivamente, indicadores como el ratio entre los montos de cheques rechazados sobre el total compensado alcanzó este año -con datos hasta el mes de mayo- el valor más alto desde 2003.
Como se mencionó anteriormente, el movimiento y la acreditación/rechazo de cheques en el mercado, es un indicador de la calidad del sistema de pagos. En ese sentido, la trayectoria de los montos compensados vía cheque tiene una alta correlación con la evolución del PIB corriente. A su vez, la participación de los montos rechazados sobre el total compensado, indica la tendencia de la calidad crediticia del sistema.
Como muestra el gráfico adjunto, tomando los montos acumulados en los primeros cinco meses de cada año, se tiene que el ratio montos rechazados / montos compensados vía cheques en el mercado local se mantuvo en torno a 1,58% entre 2003 y 2010 (a excepción de 2009 que, producto de las turbulencias financieras internacionales, el indicador alcanzó 2,04%). Luego, durante los tres años siguientes, el ratio pasó a un nuevo andarivel cercano a 1,98%, marcando un claro deterioro en la calidad del sistema de pagos nacional.
Finalmente, este año el cociente de montos rechazados alcanza un guarismo de 2,24% del total compensado, marcando un record para la serie desde 2003. Detrás de este fenómeno operan distintos factores en forma combinada. Por un lado, se tiene que comparando los montos compensados este año y los del año pasado, la variación ha sido del 26% interanual; siempre tomando el acumulado durante los cinco primeros meses del año, mientras los montos rechazados crecieron un 44% interanual.
Ahora bien, posiblemente, la expansión de los montos compensados por debajo del ritmo de la inflación, tenga que ver con dos causas que se combinan y no son excluyentes entre sí: por un lado, el deterioro del nivel de actividad experimentado en los meses recientes y; por el otro, el incremento de la informalidad en el sistema de pagos.
Como refleja el gráfico, si se realiza un índice con base 100 en enero de 2007, se tiene que a partir de fines de 2010, la curva de montos de cheques rechazados comenzó a crecer a un ritmo superior al que lo hace la de montos de cheques compensados. En efecto, si se observa la brecha entre ambas curvas, se ve que durante los últimos meses se ha producido un pico, principalmente por el incremento de los montos rechazados, pero también por el leve amesetamiento que comienza amostrar la curva de montos compensados.

Fuente: Joaquín Berro Madero

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